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首席看2019|叶尚志:先苦后甜 港股2019三四季度将走高

来源:同乐城备用   发布时间:2019-06-23   点击量:378

    【首席看2019】即将过去的2018年,在内外部多重因素夹击下,A股震荡下跌股民信心受挫,债市则走出了自己的一方牛市。2019年悄然将至,A股是否能够牛熊反转,港股能否完成摩底,2019年资本市场会如何演绎,投资机会到底在哪?腾讯“证券研究院”邀请券商、私募、基金等机构“首席”,为投资者细细道来。下载APP 阅读本文更深度报道  腾讯“证券研究院”特约作者 第一上海证券首席策略师 叶尚志  对于港股在2019年的展望,我们总体是以正面态度来看待的,估计可能会是一个“先苦后甜”之局,一些在2018年困扰市场的不明朗因素,相信仍将对2019年开局带来影响,但是随着港股已出现了深度调整,加上政策面在2019年下半年有望转向放松,港股在2019年上半年完成盘底磨底的过程后,将出现盘稳回好的行情机会。因此,以操作方面的角度来看,现时可能是成果出来前的深耕时点,建议仍需保持适度的谨慎态度,但是可以为有望到来的回好行情做好准备。  回顾2018年,港股在年初高见33484点后持续震荡下跌,初时是在修正过份亢奋的市场情绪,到后来是逐步对于全球经济增长放慢的情况表示关注。而目前,市场对于全球经济表现预测,依然是抱有相对谨慎的态度。国际货币基金IMF和经济合作及发展组织OECD,在最新发表的报告中,都调降了2019年的全球经济增长预测,而美国债息率在近期亦出现了倒挂,情况也进一步加剧了市场对于经济前景的忧虑。  然而,在这里有一点要特别注意,虽然全球经济增速已出现有下行放缓迹象,确实是要谨慎观察来看待的,但是以目前情况来看,远远仍谈不上经济衰退。如果在现时说经济就要衰退了,就是言之过早、流于渲染、以及过份悲观了。事实上,经济表现都有其运行周期,而增速放缓与经济衰退,是两个完全不同的概念。在经济增速放缓时,可以通过政策的推动,来平滑缓冲经济表现,以达致穿越周期延伸可持续的长期增长。  在2018年,中国人民银行已降准四次,释放了超30000亿元的资金规模,足见我国政策的前瞻性,而未来政策空间仍大,尤其是美联储加息步伐已有放缓迹象,减少了来自于外围因素的考虑因素,相信我国政策将可更加专注于自身的发展路径上,政策的成效将可更加到位突显。事实上,政策的重心是不断在稳增长、调结构、促改革等方面来取舍平衡。以达致可持续长期增长的目标来看,调结构和促改革是长期必需的要坚持推进,而在推进的过程中,在避开以前粗犷性发展的情况下,经济出现减速提质也是可以预见的。然而,当经济出现周期性压力较大时,在政策进行平衡取舍时,相信稳增长将会是政策倾斜的一方。而我们估计到了2019年下半年,政策面的倾斜度将可有明显出现的机会。  由此观之,在回到对港股的判断上,现时可以说是处于宏观面跟政策面的互动影响格局中。宏观面压顶制约、政策面托底支持,综合影响起来就会形成了港股目前的阶段性区间反复运行状态,这个也是我们从第四季开始持有的看法观点。以现时的形势来看,全球经济增速仍处于下行阶段,并且在逐步获得关注后引起了市场的忧虑情绪,相信这个对于港股在2019年的开局仍将构成影响,尤其是政策面的倾斜力度,估计可能要待至2019年下半年才可突显,因此,港股在2019年上半年,可能还要经历一段盘底磨底的过程,但在完成后将可望迎来盘稳回好的行情机会。  走势上,尤其是2019年的开局时段,预计恒生指数要快速回升至28000点以上,还是会有一定难度的。主要原因有两点:一、市场对经济前景的忧虑,仍将是困扰的主导因素;二、如果恒生指数要回升至28000点以上,也就是回升至2018年10月大跌前的水平,以同时段相对应的相关股市指数来看,可能也要看到美股道指突破26951点再创历史新高、又或者是A股上综指回升至2827点以上;因此,在相关股市指数的走势未见同步配合下,28000点可以假设为恒生指数在上半年的高点位置。另外,以恒生指数的年均波幅6000点至8000点来推算,估计20000点至22000点将会是恒生指数的年内波幅下限水平。  总结下来,在经济未有衰退,政策面有望转向放松,加上恒生指数已深度调整,市盈率回落至10倍以下低于历史平均水平,而股息率达到有4厘高于美国10年国债收益率等因素的考虑下,我们对于港股2019年的展望是持有正面态度看法。  而在上半年,港股可能仍要经历一段盘底磨底的过程,但相信会是先苦后甜之局,深耕过后将可迎来盘稳回好的行情机会。本文首发于微信公众号:腾讯证券。文章内容属作者个人观点,不代表网立场。投资者据此操作,风险请自担。

    

    (责任编辑: HN666)

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